英语原文共 66 页，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
综合报告：一种用于实质性财务报告的会计披露工具及其对公司市场估值的影响
标题：
“综合报告”：财务报告的会计披露工具
作者：
- Athanasios Pavlopoulos博士
- Chris Magnis
- George Emmanuel Iatridis博士*会计与金融学教授
图形概要
发现IR披露质量与公司业绩之间存在正相关关系。
当企业表现出更高价值相关性的会计信息时，IR披露的质量更显着。
更高的IR披露质量与盈余质量相关。
摘要
本研究考察了综合报告（IR）披露质量水平与公司市场估值之间的关联。我们在2011年至2015年期间使用IR公司的数据，确定公司业绩与IR披露质量之间的关联。此外，我们研究了IR披露质量如何提高汇总会计信息（即股权的市场价值）的价值相关性并创造价值的方式。具体而言，我们展示了公司业绩与IR披露质量之间的正相关关系。此外，检验表明，当企业倾向于表现出与汇总会计信息（即权益和收益的账面价值）更高的价值相关性时，IR披露的质量水平更为显著。最后，更有效地利用IR会导致异常的股票收益与盈余质量正相关。
关键词：综合报告，价值相关性，会计信息披露质量，企业绩效，盈余质量
介绍
市场在信息的基础上发展并且发展迅速。组织提供的前瞻性和详细信息越多，市场运作就越好（Ernst and Young，2014）。虽然公司正在制作更多的可持续发展报告和企业社会责任报告，但它们并未以综合方式提供财务信息和非财务信息，以帮助股东获得信息（IIRC，2011a）。组织需要解释他们的商业模式，并确定他们在短期，中期和长期创造价值的方式。与财务报告平行并独立于财务报告，有一个新框架侧重于非财务信息和数据，为与环境，社会，治理（ESG）和财务因素相关的长期投资创造动力。此外，IR没有标准格式这一事实将责任转移给利益相关者，以制定更安全的投资决策，并通过互联网确定并把可持续性和经济价值联系起来（Eccles和Saltzman，2011）。
根据King III的报告，IR展示了“公司在财务和可持续性方面的表现的整体和综合表现”（IRCSA，2011）。IR披露的质量水平更好地告知投资者公司的战略。IR澄清了公司的管理战略，使管理层能够更清晰地控制各种风险并识别投资机会（IIRC，2015）。使用IR的公司通过提供与其供应链中的员工和工人的工作条件有关的信息来增强其品牌和声誉的价值，并提供与以下方面的关系相关的信息： 工厂和其他设施所在的社区以及补偿计划的结构 （Krzus，2011）。
国际综合报告委员会（IIRC）认为，现有财务报告框架的短期结构无助于管理者做出长期预测并组织有关未来战略的决策。管理层经常忽略结构数据，特别是与ESG信息相关的数据（KPMG，2013）。IIRC的使命是“建立一个全球接受的IR框架，以清晰、简洁、一致和可比较的方式汇集财务和ESG信息”来“帮助企业采取更可持续的决策，使投资者和其他利益相关者能够了解组织的真实表现”。财务和非财务数据都包含在一份文件中。本文件展示了可持续发展报告如何有效地促进公司的积极财务业绩，反之亦然：它还确定了公司为平衡其财务和非财务业绩而应做出的和解决策。虽然所有上市公司都需要提供其财务业绩的年度报告，但与非财务信息相关的报告在大多数国家并不是强制性的。当公司应用IR时，它们提供财务和非财务信息（Ioannou和Serafeim，2010）。
投资者关系不会过分强调短期财务业绩。使用IR，管理层可以监督日常业务（Eccles and Krzus，2010，p.252; IIRC，2013a; Potter and Soderstrom，2014），并可以告知投资者和利益相关者有关公司战略的信息（Abeysekera， 2013）。IIRC指出，IR体现了组织战略，治理情况和财务绩效与其运营所处的社会环境和经济背景之间的联系。IR不仅针对投资者，还针对其他利益相关者，如客户，供应商和银行（Krzus，2011）。其主要目的不是帮助企业做出更可持续的决策，而是鼓励另一种思考利润最大化和企业长期成功的方式。此外，IR还向投资者和其他利益相关者提供ESG信息，以了解公司的实际表现（IIRC，2011b; Adams，2015）。
我们的研究旨在通过提供关于IR披露质量是否会对公司业绩产生积极影响并鼓励公司展示汇总会计信息更高价值相关性的经验证据来丰富对IR的理解。我们测试异常股票收益与盈余质量之间的IR关系。盈余质量是财务业绩的重要指标，并影响公司的披露决策（Francis等，2008）。此外，本研究试图调查IR是否更有效地为强制性使用IR的公司创造高盈余质量，而不是自愿使用IR的公司。IR可能对代理人控制可自由支配的应计行为很有用。它承认可能影响积极业务发展的社会趋势，创建适当的内部激励措施，鼓励长期观点（Churet和Eccles，2014）。
我们的样本由82家国际公司组成，调查时间为2011年至2015年期间。根据King III报告的章节，King III代码（IOD，2009; 2016）和IR框架中的内容元素，我们构建了一个公司 - 特定综合披露评分指数（DS），用于记录公司对IR披露的遵守程度。使用我们的国际上市公司样本，我们发现公司估值与IR披露呈正相关。
本研究的重点是公司提供的财务和非财务信息之间的一致性，并检查公司提供的会计信息的水平，这些公司通过IR组件丰富其年度报告。我们通过根据King III报告和King III代码中的所有九个内容元素应用两个不同的估计索引来解释IR披露质量，并且由IR框架确认。如果IR可以有效地用于解释King III报告原则的优势，并向投资者解释组织如何随着时间的推移创造价值，我们期望价值创造与IR披露质量之间的正相关（DS和Dummy Disclosure Score Index） 在市值较低且CEO和董事长职位分化的公司中更为强大。与我们的预测一致，我们记录了具有高IR披露质量的公司往往显示出每股高市值。我们的研究结果表明，具有高杠杆率和流动性的公司会出现更高的市场估值。
我们记录了支持IR的某些结果以及我们的理论，即基于King III报告原则和IIRC框架的IR披露水平是确定IR在我们资本市场背景下的有效性的中介变量。我们的结果还为以下观点提供支持：在了解未来绩效时，基于King III报告原则和IIRC框架的特定IR披露方面对于某些公司集合而言比其他方面更重要。我们的工作加入了越来越多的文献，这些文献使用调查数据来解释IR制度下的异常股票收益。我们表明，高水平的IR披露质量导致股票收益异常与盈余质量正相关。
基于对这些结果的分析，我们发现采用IR的动机是简化和整合有关公司业务的信息，使其能够以完整和透明的方式沟通其在当前和未来创造价值的能力。因此，分析证实，新的报告时代将以IR的采用为特征，并得到综合思维的支持和支持（IIRC，2015）。此外，该分析还解释了IR实施如何相互关联以及如何完成利益相关者理论。
本研究的其余部分如下：第2部分提供了文献综述，解释了IR的动机，并展示了研究假设。第3节描述了样本选择的设计并开发了模型。第4节讨论了实证结果，第5节检查了我们结果的稳健性。最后，第6节介绍了该研究的结论。
研究假设
IR披露的质量和公司业绩
利用南非上市公司的样本，现有文献试图强调整合报告与公司估值之间的关系（Lee和Yeo，2016; Bernardi和Stark，2018; Zhou等，2017）。Lee和Yeo（2016）研究了IR实施后IR期间IR披露的横截面变化与公司业绩之间的关系。他们的结论是，公司估值与IR披露呈正相关。更具体地说，他们记录了在具有较高组织复杂性的公司中，IR披露与公司业绩之间存在正相关关系。他们认为，IR改善了复杂公司的信息环境，例如拥有高无形资产的公司，拥有多个业务部门的公司和大公司。
为了评估用户对IR的有用性的看法，Bernardi和Stark（2018）研究了2008年至2012年期间，研究报告制度变更对分析师预测准确性的影响。他们得出结论，通过综合报告将ESG绩效与未来财务绩效联系起来，可以使利益相关者更好地了解公司及其未来。此外，他们预计分析师预测准确度将在实施IR后得到改善。周（2017）等人测试了南非财务报告的整合程度是否会影响分析师的预测准确性，预测分散度和资本成本。他们证明，整合程度越高，预测准确度越高，资本成本越低：他们发现后者尤其适用于分析师关注度较低的公司。
考虑到以前的文献，我们强调IR的使用赋予并发展了利益相关者理论。利益相关者理论不仅可以解释董事会对股东的责任，还可以解释其他有趣的部分。利益相关者理论的倡导者认为，这种理论为公司的肖像着色，提供社会和经济价值以及伦理和道德的考虑，这对于估计公司的价值很重要（Freeman，1983，p.248）。IIRC框架指出，利益相关者需要了解资本和非资本投资，例如，财产，工厂和设备，知识产权和人员的支出。此外，突出商业模式的弹性，它向利益相关者解释投资如何为公司和组织创造竞争优势。最后，应向利益相关者提供投资对金融资本的正面和负面影响的分析（通过运营可获得的资金） ，债务或股权融资），制造资本（工厂，财产，设备），智力资本（专利，版权，许可证），人力资本（组织的人员 - 他们的能力，经验，创新动力），社会资本（共享组织价值） ，与客户，供应商，社区的关系，以及自然资本（空气，水，土地），包括对价值链上下资本的重大影响(IIRC, 2013a, Framework: 2.14 and 4.31; Kruz, 2017)。
我们通过研究在强制或自愿基础上应用IR的公司来扩展IR实施的审查。我们通过提供关于IR披露质量是否会对公司业绩产生积极影响的经验证据，试图丰富对IR的理解。因此，我们的第一个假设如下：
假设1：公司业绩与IR披露质量水平之间存在正相关关系。
投资者关系披露的质量和汇总会计信息的价值相关性（即股权和收益的账面价值）
在使用IR之前，会计机制没有考虑非财务信息，也没有考虑可能对价值创造产生重大影响的所有必要因素，公司财务信息面临类似的不足（Ernst and Young，2014）。研究人员已经研究了多年的价值相关性（Beaver，2002）。基本概念表明，当会计价值与因变量显着相关时，会计价值与价值相关（Carnevale等，2012）。事实上，公司股票的市场价值与其账面价值之间没有趋同，这使得研究人员需要研究非财务信息在价值方面的相关性（Lourenco等，2014）。
之前的研究发现，股权市场价值与非金融信息之间存在显着关系。大量研究对企业的环境信息应用价值相关性检验（Al-Tuwaijri等，2004; Barth和McNichols，1994; Clarkson等，2004; Cormier和Magnan，1997,2007; Moneva和Cuellar，2007）发现公司的盈利估值倍数与来自加拿大，法国和德国的公司的环境报告之间存在正相关关系。其他研究关注的是企业环境声誉对当前年度股票收益以及当前和未来年度收益的影响（Hussainey和Salama，2010）。对澳大利亚公司的平行研究表明，公司的价值与其碳强度曲线之间存在负相关关系（Chapple等，2013）。
相反，某些研究表明可持续发展报告与价值相关性之间存在相反的关系。结果来自欧洲银行样本，其中可持续发展信息的披露水平对净资产的价值相关性产生了相反的影响。没有应用可持续发展报告的银行在价值相关性方面表现更好（Carnevale和Mazzuca，2014）。
有许多理由认为，具有高IR信息披露质量的公司往往会比同行具有更高的价值相关性（IIRC，2013a; Kruz，2017）：IR可以通过吸引对社会负责的投资者和消费者（关心可持续发展问题的人)来使公司受益;IR可能会受到活动家的欢迎，并且在非政府组织中很普遍;公司可以申请IR以吸引对社会负责的投资者，他们可能愿意为其证券支付溢价;IR可以提高材料效率，节约能源和废物（IIRC，2013a; Lourenco等，2014）。
根据利益相关者理论，企业应该提供更多的ESG原则来告知利益相关者。因此，与竞争公司相比，公司向投资者提供与公司组织有效性相关的价值相关信息（Hussainey和Salama，2010）。非财务信息降低了投资者的不确定性并影响了公司的股价（Ramchander等，2012; Lourenco等，2014）。
在应用King III报告原则时，实证研究表明，公司，特别是来自南非的公司，揭示了有关风险挑战的充分信息（Marx和Mohammadali-Haji，2014）和不确定性，并提出了改进方法（Ernst and Young） ，2014; Baboukardos和Rimmel，2016）。De Klerk和De Villiers（2012）研究了ESG披露的价值相关性，并得出结论，他们的研究结果支持了提倡高质量综合报告的商业案例，并由IRCSA（2011b）和IIRC（2013b）提出。此外，在IR采用后，收益的估值系数仍然稳定地高于以前。在King III报告采用的第一年之后，收益的价值相关性的改善信号变得明显，并且在第二年之后关于股权账面价值的价值相关性变得明显（Baboukardos和Rimmel，2016）。上述断言可以在以下假设中正式陈述。
假设2：具有高IR信息披露质量的公司倾向于表现出较高的会计信息总额（即权益和收益的账
剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
资料编号：[17916]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word
以上是毕业论文外文翻译，课题毕业论文、任务书、文献综述、开题报告、程序设计、图纸设计等资料可联系客服协助查找。
